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滔搏的业绩修复，仍处在半路上。 截至2月28日的2026财年，滔搏收入同比下降4.7%至257.40亿元。 公司仍然面对线下客流下滑、消费疲弱和大客户波动，但通过关店、控费、线上全域运营和库存周转，收入下滑对利润的冲击已得到一定控制。 2026财年，滔搏毛利率从38.4%降至38.0%，但经营利润率维持在5.9%，股东应占利润率反而从4.8%微升至4.9%。 只是，稳住利润表，并不等于增长问题已经解决。滔搏的基本盘，仍然牢牢系在耐克和阿迪达斯身上。 耐克、阿迪构成的“主力品牌”收入为223.3亿元，同比下降4.2%；但由于其他品牌降幅更大，主力品牌收入占比反而升0.4个百分点至86.7%。 好的一面是，耐克、阿迪仍然提供了最稳定的收入底盘。对滔搏这样的运动零售商来说，头部品牌的货品号召力、用户心智和渠道资源，短期内很难被中小品牌替代。 但另一面是，滔搏的业绩弹性也被大客户周期绑定。只要耐克、阿迪在中国市场的增长修复不充分，滔搏的收入端就很难真正轻装上阵。 这也是滔搏过去几年持续调整渠道结构的原因。 2026财年，公司零售业务收入同比下降2.7%，批发业务收入同比下降16.6%。批发降幅明显更大，说明滔搏正在把资源继续向直营零售和全域运营倾斜。 截至2026年2月底，滔搏直营门店数为4360家，较上一财年的5020家减少660家，降幅约13.1%；上一财年净减少1124家，本财年关店节奏已经放缓。总销售面积同比下降9.7%，但单店销售面积同比提升3.9%。 滔搏在财报中表示，本年新开门店和改造门店表现均优于去年同期，关店带来的整体减亏效果也好于去年，资本性开支同比下降24%。 线下客流虽然下滑，但门店价值不再只由自然进店客流决定。 对现在的滔搏来说，门店既是销售终端，也是本地履约前置仓、社群活动阵地、内容转化入口和品牌体验空间。 目前，滔搏通过“1个线下门店+N个线上多场景布局”的模式，让门店同时承担公域引流、私域沉淀、即时履约、内容种草等功能。 这套能力，也为其运营更多细分运动品牌打下基础。 2025年，滔搏在上海落地首家跑步生活方式集合店ektos。门店以多品牌零售为基础，融合跑步文化活动空间和社群连接功能。 年内，ektos参与马拉松体博会、落地越野跑快闪，并常态化举办跑团及社群活动，持续渗透专业跑者圈层。 目前，滔搏已成为Norrøna、norda®、Soar、Ciele等品牌在中国市场的独家运营合作伙伴，承接品牌战略定位、本土化内容打造、全域零售落地及运动社群培育等工作。 这些尝试能否真正跑出圈层，将决定滔搏能否从大客户渠道商，进一步变成更多运动品牌进入中国市场的运营入口。 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 © 1996-2026 SINA Corporation。

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