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更新时间：2026年06月02日 02:49　浏览次数： 258

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！《欧陆志》栏目郝倩发自瑞士日内瓦卡地亚母公司，瑞士奢侈品集团历峰集团（Richemont）近期公布了截至2026年3月31日年报：该集团全年销售额约224亿欧元，按固定汇率计算增长约11%，营业利润率约20%，成为目前全球大型奢侈品集团中增长最稳定的集团之一。在历峰年报的投资人电话会上，不出所料的，有分析师非常委婉地提问，中国消费者是否正在从国际奢侈品牌转向本土品牌，历峰集团如何看待这一变化？历峰集团CEO Nicolas Bos敏锐地嗅到了这个问题中暗含的硝烟气息。他立刻用了这一两年欧洲奢侈品行业典型的防御性表达来做回复。虽然分析师提问时并没有提到具体品牌，但Nicolas Bos回复时直接点名了“老铺黄金”。他的原话是：“老铺黄金以及其他一些品牌的成功，让我们意识到，中国市场对于新鲜感、新品牌和新产品概念，确实存在非常强烈的兴趣。” 在被问到“历峰集团会不会收购中国品牌”时，Nicolas Bos的回复是“不会”。需要注意的是，这是历峰集团CEO第二次在正式财报电话会上点名Laopu（老铺黄金），今年比去年的表述还要直白。以往欧洲奢侈品老牌基本不提中国品牌，或者直接笼统地说“本土竞争”。这一次，Nicolas Bos直接说了“老铺黄金的成功”。在回应花旗分析师对中国消费者以及中国本土珠宝品牌的看法时，历峰集团CEO Nicolas Bos认为，中国人擅长经营中国品牌，而他们则更擅长于运作瑞士或者法国品牌。他提到老铺黄金以及其他中国品牌的成功也教了历峰很多。《欧陆志》注意到，历峰集团的增长几乎全部来自高端珠宝。在224亿欧元销售额中，165亿欧元来自珠宝品牌事业部（Jewellery Maisons）。整体来看，这是一份明显“跑赢行业”的成绩单，靠着珠宝业务，尤其是卡地亚和梵克雅宝这两个高奢珠宝品牌实现增长。《欧陆志》通过拆解历峰财报数据预估认为：历峰集团旗下4个珠宝品牌在整个除日本以外，但包括中国在内的亚太地区，总销售额约为443亿元人民币。对比老铺黄金仅一个品牌，2025年实现313.75亿元人民币的销售体量，其中有233.6亿元人民币是在中国内地市场实现。根据老铺黄金2025年财报中所引用的，弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）第三方市场研究数据，2025年老铺黄金在中国内地奢侈品市场的营收已超越爱马仕，位列第二，仅次于LVMH集团。也是中国内地营业收入排名前五的全球奢侈品集团中唯一中国品牌。中国本土奢侈品牌并非要抢夺某一个产品线分类，而是在打破之前传统奢侈品牌对高奢珠宝行业的垄断。瑞士咨询公司伯恩斯坦奢侈品板块董事总经理，欧洲奢侈品界极具声望的点评人Luca Solca对《Vogue》时尚杂志分析认为，历峰在中国的表现依然强劲——即使需要直面中国本土品牌的竞争。他分析说，“尽管面临中国本土品牌——例如老铺黄金——日益激烈的竞争，历峰集团在中国市场依然交出了强劲表现。 “不管有没有老铺黄金，历峰集团旗下珠宝品牌似乎都正在重新点燃亚洲市场的增长势头，这缓解了市场此前对本土品牌将占据上风的担忧。” Solca分析说。一直以来，这位行业比较认可的分析师都认为，真正强的奢侈品牌有“文化护城河”。之所以Luca Solca会在历峰集团的年报分析中提到老铺，是因为在奢侈品行业看来，老铺黄金和传统的中国金店完全不同，是“中国文化奢侈品化”，这让诸多海外基金担心中国消费者可能不会再迷恋卡地亚和梵克雅宝。比如摩根大通在今年4月26日发布的分析报告中分析认为，老铺最有望受益于体验驱动型增长，是他们中国消费行业首选股。虽然历峰集团CEO在回答提问时巧妙转移了话锋，但历峰集团2025财年销售数据中所展示出的中国市场销售额的变化，显露出中国奢侈品消费的转向。同比去年同期按固定汇率，历峰集团美国销售额增长17%；中东和非洲13%；欧洲9%，亚太地区（除日本）增长8%，这主要是因为韩国，澳大利亚和新加坡的助力。对比来看，只有中国市场是“趋稳”，增长3%。如果说这是整个市场疲软所致，那与此同期，中国本土奢侈品牌的销售额却在跳跃式上扬。《欧陆志》了解到：2025年，中国本土奢侈品牌老铺黄金实现销售业绩313.75亿元，同比增长220.3%。年内利润为48.68亿元，同比增幅高达230.5%。同时，根据摩根大通4月底的预估，他们认为老铺黄金2025—2028年可能实现36%/41%的销售额/净利润年复合增长率。《欧陆志》根据目前已公开数据进行拆解，做了大体估算。根据历峰年报，旗下4个珠宝品牌的地区贡献中，亚太（除日本市场）占比34%。这是所有区域中占比最高的，高过美洲市场的25%和欧洲市场的21%。按照4个珠宝品牌165亿欧元的全球销售额计算，历峰集团旗下4个珠宝品牌在整个除日本以外的亚太地区，总销售额约为443亿元人民币（56.1亿欧元）。老铺黄金单一品牌，2025年实现313.75亿元人民币的销售体量，其中有233.6亿元人民币是在中国内地市场实现。《欧陆志》通过上述数据拆解认为，历峰集团珠宝板块在亚太市场收入规模，与中国本土高端珠宝品牌单一市场规模已经进入了同一量级区间，具备可比性参考意义。但由于国际奢侈品集团普遍并不披露中国内地营收口径，无论是历峰集团，LVMH，还是爱马仕都是如此，所以无法得出更具体的比较结论。同样的，根据老铺黄金2025年财报中所引用的，弗若斯特沙利文调研数据显示，老铺黄金消费者与路易威登、爱马仕、卡地亚、宝格丽等国际五大奢侈品牌的消费者平均重合率，从2025年7月的77.3%提升至2026年3月的82.4%。不可否认，随着中国文化审美崛起，黄金消费本土化，国潮高端化已经开始抢夺中国高端珠宝市场。 © 1996-2026 SINA Corporation。

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