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山西证券近日发布煤炭进口数据拆解:2026年5月,印尼总统宣布煤炭等资源品销售必须通过政府指定的国有企业进行,新政设置过渡期,本次政府操作延续2026年以来的资源民族主义。本次煤炭出口的渠道管控是在前期减产的操作思路上升级,即从“减量”转为“卡货源”,即印尼出口煤炭所取得的现金流要先归集到国企平台,再分配给相关企业,货源被印尼国家管控。 26年4月进口煤小幅增加,进口煤价下降。进口量方面,26年1-4月进口煤1.49亿吨,累计增速-2.1%,4月进口煤3308万吨,同比降12.56%、环比降15.31%。分煤种来看,四大煤种有所分化,其中仅无烟煤同比有所提升。动力煤同比收缩,主因蒙古和澳大利亚同比减量;炼焦煤受俄罗斯减量同比收缩;褐煤同比大幅减少,主因印尼减产;无烟煤增量主要来自俄罗斯,但绝对量有限。价格方面,26年1-4月进口煤均价实现76美元/吨,较去年均价涨2.96%;4月当月全煤种进口价格实现79美元/吨,较去年同期涨7.28%。分煤种看,各个煤种进口价格较去年同期均有不同幅度上涨,其中 印尼对煤炭出口进行管控,资源民族主义升级。2026年5月,印尼总统宣布煤炭等资源品销售必须通过政府指定的国有企业进行,新政设置过渡期,本次政府操作延续2026年以来的资源民族主义。本次煤炭出口的渠道管控是在前期减产的操作思路上升级,即从“减量”转为“卡货源”,即印尼出口煤炭所取得的现金流要先归集到国企平台,再分配给相关企业,货源被印尼国家管控。新政策相对更加不可逆,对印尼煤炭出口产生更为深远的影响。 短期强化印尼煤炭出口收缩预期,看涨低卡煤价。短期印尼现货(spot)煤炭出口将受到更大影响,中长期下游买家或更倾向于稳定的长协合同。从印尼的产能结构来看,现货占比更高的主要还是以低卡煤为代表的中小矿,或受到更为显著的冲击。因此,本次新政将继续冲击“低卡煤小矿”出口供应,进而减少我国褐煤进口,看涨低卡煤价格。 风险提示:国内需求不及预期,国内供给显著增加,国际煤价大幅下跌(山西证券胡博,程俊杰) © 1996-2026 SINA Corporation。

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