九九三九胃泰颗粒

更新时间：2026年06月02日 05:24　浏览次数： 258

完整版《晨间策略》请见下方文字研报👇 昨日美伊在海峡附近开火，以色列空袭黎巴嫩真主党基础设施，夜盘国际原油反弹但只收复部分跌幅。5月25日油价大跌完全由美伊和谈预期驱动，市场已透支乐观情绪。基本面来看，全球库存加速去化，3-4月可观察库存减少2.46亿桶，EIA将二季度去库上调至850万桶/日，创历史纪录。美伊谈判消息导致市场乐观情绪释放时油价承压，但基本面呈现“供应断崖下跌、需求缓降、库存急跌”的清晰逻辑链条，供需缺口在短期内难以弥合，限制油价下跌空间，底部支撑逐渐稳固。隔夜贵金属小幅回落。美伊双方均认为谈判取得较大进展，分歧在缩小，但美国在伊朗南部进行自卫性打击对市场乐观情绪产生一定冲击，伊朗称有权对美国任何违反停火协议的行为作出回应。战争信息瞬息万变，贵金属震荡等待局势进一步明朗。铸造铝合金跟随铝价波动，市场参与度较低，全球电解铝短缺背景下两者价差维持千元以上。几内亚方面称计划于6月宣布措施对矿石出口实施管控以提振价格。国内氧化铝多个新建项目二季度陆续投产，6月上期所仓单有超过25万吨到期，氧化铝反弹空间将受到过剩前景的压制，矿石政策有助于氧化铝底部支撑但具体影响还需等待政策落地。 SMM统计海外20家主要锌矿一季度总产量同比下滑4%，环比下滑8.5%，矿紧持续，TC连续压降侵蚀炼厂利润，国内个别炼厂计划外减产，对盘面形成进一步支撑。内外价差进一步走扩空间有限，需警惕跨市正套资金阶段性止盈离场可能。供应扰动频繁，国内煤炭价格快速上涨进一步提升炼厂成本，锌价短线易涨难跌。锌价短线易涨难跌，但高价抑制消费，国内进入传统淡季，锌价高位震荡看待，区间2.35-2.55万元/吨。前期空头逢低止盈，带动盘面低位反弹，但LME铅库存仍处28.56万吨高位，仍需警惕空头的二次回归。基本面上看，原生铅综合成本低、高开工持续打压盘面；国内电池企业订单不足、开工处于近3年来低位，铅价上行空间不足。沪铅价格反复挑战再生铅成本线，再生铅炼厂检修与复产并存，总体维持较低开工。成本和消费博弈贯穿始终，沪铅震荡磨底看待，价格区间1.64-1.7万云/吨。沪镍探底回升，市场交投活跃。宏观冲击对盘面影响显著，纯镍过剩不支持行业走独立行情。原油价格摆动令硫酸和硫磺提升湿法成本的预期摇摆。纯镍库存再度增加1100吨到11.3万吨，不锈钢库存连续两周去库，最新报93.9万吨。技术上看，镍不锈钢强势松动，等待明朗。锂价震荡走弱，市场交投平淡。库存上周下降800吨至10.14万吨，但对市场情绪影响不大。下游库存增加5600吨至4.3万吨，冶炼厂库存下降700至1.8万吨，贸易商库存去库5500吨到3.95万吨，贸易商大幅抛货引人注目，总体而言不乐观。上游冶炼厂库存紧张的状况仍在持续。澳矿最新报价2665美元，矿端报价强势松动。技术上看，锂价震荡，谨慎低买。现货端SMM通氧553#工业硅报价9100元/吨。供应整体稳步回升：新疆停产炉体陆续复产，川滇企业规划6月投产增量。需求端边际向好：多晶硅5月生产节奏平稳，6月产能将逐步释放；有机硅预售订单排至6月上旬，对工业硅需求维持平稳；铝合金企业开工虽小幅回落，但低位原料采购意愿提升。原料硅煤受煤矿事件影响，价格或有短期上调，但供应商幅度未定，暂看间接性影响有限，工业硅行情维持震荡。现货致密复投料成交价34500/吨，小幅下调。据SMM，6月硅片排产预计在53-54GW，估算环比增加2GW左右，但同期多晶硅企业亦有复产动作。供需两端同步放量，短期对库存去化支撑有限。终端分布式光伏需求逐步回暖，但组件市场成交依旧偏弱。整体来看，多晶硅基本面主导下价格低位运行，后续等待相关政策指引。铁矿隔夜盘面震荡。供应端，全球发运量环比大幅增加，澳洲巴西发运均出现明显改善，非主流发运也继续维持高位。国内到港量高位回落，依然强于去年同期水平，上周港口库存小幅下降，但考虑到发运量的增长，累库预期仍然较强。需求端，终端逐步切换至淡季，钢厂利润有所收缩，上周铁水产量小幅增加，短期预计保持高位震荡。黑色系短期做多情绪降温，此外考虑到铁矿基本面依然偏宽松，并且外部地缘冲突有缓和迹象，高油价带来的成本支撑有所松动，我们预计铁矿盘面震荡为主。昨夜价格稍有反弹。第四轮提涨全面落地，市场仍有第五轮提涨预期。焦化利润持续改善，日产变动微降。焦炭库存微降，贸易商采购意愿有所下降。整体来看，碳元素供应充裕，下游铁水维持高位，低于历史同期水平，钢材利润水平持续改善。焦炭盘面升水，蒙煤通关数据周内有所下降，持续观察。价格受焦煤带动，成本抬升预期下仍有上行驱动。昨夜价格稍有反弹。昨日蒙煤通关量1351车。煤矿山安监收严，不过亦有矿山复产，焦煤价格博弈度增加。煤矿产量维持高位水平，周产量微降，周内现货竞拍成交尚可，成交价格有所下降。炼焦煤总库存大幅增加，终端库存小幅增加，产端库存小幅增加。整体来看，碳元素供应充裕，下游铁水维持高位，低于历史同期水平，钢材利润水平持续改善。焦煤盘面对蒙煤升水，蒙煤通关数据周内有所下降，持续观察。日内价格低开低走。在能源价格抬升的背景下，锰矿开采和运输成本相对坚挺。现货锰矿成交价格随盘面持续下降，锰矿港口库存回到500万吨以上，外盘锰矿远期报价环比持稳，不过报盘量并未明显增加。需求端铁水产量高位持稳，低于去年同期水平。硅锰供应小幅增加，产端库存略微下降，仓单库存小幅抬升，整体库存小幅抬升，价格跟随焦煤走势为主。日内价格开低走。兰炭价格持稳，随着现货价格跟跌盘面价格，由于部分产区电费小幅下调，利润水平有所改善。需求端铁水产量大幅反弹。3月出口需求抬升至4.5万吨水平，预计月度出口量中长期维持在3.5万吨左右。金属镁产量维持高位，次要需求相对稳定，需求整体仍有韧性。硅铁周度供应小幅下降，厂内库存小幅抬升，仓单库存小幅下降，库存整体小幅下降，价格跟随焦煤走势为主。马士基公布6月第二周报价：其中上海-鹿特丹报$3900/FEU（环比+$100/FEU），上海-汉堡报$3900/FEU（环比-$100/FEU），上海-安特卫普报$3800/FEU（环比+$200/FEU），整体体现沿用思路。由于第二周欧线存在空班，市场对6月上报价兑现仍具信心，这也是06合约独立小幅收涨的主要原因。不过，当前货量爆发一定程度上由长协推动，后续旺季即期货量能否接棒存疑，叠加欧洲经济在地缘冲突推高能源价格的背景下承压，远月合约回撤反映了市场对旺季持续性可能不佳的预期。但目前现货端表现依然稳健，盘面历经昨日调整后，若无进一步利空，短期或进入震荡，等待旺季成色验证。但若出现加班船等现货松动迹象，盘面可能面临新一轮压力。美伊谈判未能出现进一步进展，但双方军事摩擦再现，隔夜地缘缓和预期降低，燃料油跟随原油出现反弹。霍尔木兹海峡通行中断造成的刚性缺口显著，俄罗斯发运亦持续受地缘因素拖累，叠加夏季发电与航运旺季共同提振需求，若海峡持续不通，供应紧张将加剧。一旦通航，供应压力将明显缓解，价格随原油回落，但波斯湾内炼厂产能恢复尚需时日，绝对价格难以回至战前水平。低硫方面，亚洲地区低硫供应本就偏紧，夏季成品油旺季临近，高裂解价差吸引低硫原料流向成品油，供应端收紧为低硫裂解提供支撑。原料紧张与生产亏损迫使产量一再走低，需求端虽有季节性边际好转预期，但南方雨季抑制施工、高价资源成交受阻，整体消费释放缓慢。厂库及社库持续去化，商业库存处于低位水平。短期来看，沥青走势方向跟随原油但回调空间愈发有限。一方面， 5月25日油价大跌已部分透支美伊和谈的乐观情绪，原油基本面偏紧限制油价进一步下跌空间；另一方面，沥青供应、库存的双低格局给予价格一定支撑。后续操作上不建议追空，可把握逢低反弹机会。【20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶】国际原油期货价格上涨，泰国原料市场价格涨跌不一。目前全球天然橡胶供应进入增产期，中国、越南等产区普遍开割，上周国内丁二烯橡胶装置开工率继续上升，上游丁二烯装置开工率略微回升。上周国内轮胎开工率重新走低，终端市场需求不足，轮胎整体发货放缓，山东轮胎产成品库存继续增加。本周隆众公布的青岛地区天然橡胶总库存继续减少至70.92万吨，上周卓创公布的中国顺丁橡胶社会库存略微下降至1.29万吨，上游中国丁二烯港口库存下降至3.42万吨。综合来看，需求重新走弱，供应继续增加，橡胶库存下降，市场情绪谨慎，策略上观望。行业去库但压力依然大。5月检修增加，供应缩减，月底仍有检修计划，供应或窄幅震荡为主。光伏减产带动重碱刚需缩减，后续仍有减产驱动，对纯碱需求形成拖累。4月纯碱出口延续较好态势。碱厂检修叠加成本端干扰，建议观望为主。长期供需过剩逻辑不变，寻找反弹后高空机会。大连玉米期货价格继续震荡偏弱运行。目前糙米拍卖预期延续，玉米价格还有承压预期。另外，在此新旧小麦的衔接阶段，新麦上市冲击较大。美伊局势向好，但伊朗方面反馈，距达成协议还有距离，海峡重新开放还需等待。继续跟进国内新季玉米成本问题、玉米小麦价差、国储拍卖以及宏观期货资金动向。短期大连玉米或继续震荡偏弱运行，投资者注意风险。生猪期现货价格弱势回落，断奶仔猪价格仍能覆盖成本，能繁母猪难有去化动力。截至5月20日，二次育肥栏舍利用率继续增加，低价之下二次育肥和冻品积极补栏，当前冻品水平和二育已经到达相对高位，后续二育出栏阶段猪价预计再度转弱，现货层面猪价难有上行动力。行业产能去化节奏缓慢，远月去产能仍然停留在预期层面，短期盘面维持偏弱表现。中长期若行业产能去化加速，远月在升水收敛后将具备多头配置价值。鸡蛋期货再度强势增仓上行，价格进入高波动模式。现货方面，鸡蛋现货价格大部地区稳定，局地小幅下跌。潜在利空来自行业延迟淘汰情绪增加以及即将到来的梅雨季节，前期多单建议减仓或观望，当前强势的蛋价使得补栏意愿再度增强，下半年蛋价高度不宜乐观，远月尝试逢高空。宏观上，美伊局势趋于缓解，能源价格从高位连续回落。纸浆期货有所反弹，基本总体仍然偏弱，港口库存仍在高位，消化进度偏慢，总体呈现供给稳定需求偏弱的格局。截至2026年5月21日，中国纸浆主流港口样本库存量为228.3万吨，较上期去库1.6万吨，环比下降0.7%。下游纸厂仍面临经营的压力，多数原纸供给相对充足，总体下游纸厂订单不佳，对于纸浆采购偏弱，拖累浆价，短期纸浆走势偏震荡。 © 1996-2026 SINA Corporation。

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