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更新时间：2026年06月02日 07:09　浏览次数： 258

5月27日，快手发布2026年一季度财报，期内实现总收入337.16亿元，同比增长3.4%，经调整净利润33.74亿元，同比下降26.3%，经调整EBITDA为62.3亿元，同比下降3.2%，毛利率也从去年同期的54.6%回落至51.2%。一边是可灵AI撑起全新增长曲线，一边是传统直播与电商增长触及天花板，新旧动能的交替，让快手正在经历一场转型的阵痛。 ▎AI收入同比增长超300%，可灵依旧能打 2026年Q1，快手最亮眼的标签无疑是可灵AI。财报显示，可灵AI一季度实现收入超过6.5亿元，同比增长超过300%。2026年3月，其年化收入运行率（ARR）已接近5亿美元，而一年前仅为1亿美元。这不仅是增速惊人，也意味着AI视频生成正在从技术demo走向真正的商业场景。快手CEO程一笑在电话会上透露，可灵的收入增长主要来自B端企业客户API调用和P端（专业创作者）付费会员订阅的双轮驱动，用户数与月均付费金额均实现高速增长，且保持了良好的留存趋势。在模型层面，可灵AI于2026年2月上线3.0系列模型，支持文本、图像、音频、视频的全模态输入与输出，具备“音画同出”能力和长达15秒的视频生成。产品层面，推出团队协作计划，并上线如“棒球现场”等特效功能，一度登顶42个国家和地区的App Store总榜。此外，可灵AI已经开始深度渗透专业创作场景。在中国历史剧《太平年》和好莱坞剧集《大衡王朝》中，可灵AI参与了虚拟场景、特效镜头等高质量内容生成。程一笑也在电话会上明确表示：“我们对可灵及AI视频生成赛道充满信心，将持续加大算力和人才投入。” 可灵AI正在成为快手真正的第二增长曲线。虽然目前占整体收入不到2%，但其增速和ARR的快速提升，已经验证了商业化路径的可行性。值得一提的是，就在财报发布前半个月，市场传出快手正评估重组可灵AI相关资产，计划以200亿美元估值引入外部融资，腾讯等投资方均在商谈之列。这意味着，可灵或将从快手体内剥离，走向独立融资乃至独立上市的道路。对快手而言，分拆可灵既能缓解AI算力与研发带来的巨大资本开支压力，2026年集团预计资本开支高达260亿元，同比增加110亿元，也能让可灵在资本市场获得更合理的估值溢价，从而释放公司整体价值。 ▎直播业务同比下滑13.5%，难掩颓势与AI的高歌猛进形成对比的是，快手的基本盘——电商与直播，正在经历较为明显的增长放缓甚至收缩。一季度，快手直播业务收入84.92亿元，同比下降13.5%，占总收入比重从30.1%降至25.2%。财报中称，坚持以直播生态健康为核心导向，聚焦供给提质、內容丰富与AI创新，构建长期可持续发展的直播生态。也就是说，平台在主动优化生态结构，牺牲短期收入换长期健康。这是一条正确的路，但也是一条短期“割肉”的路。直播打赏作为高毛利业务，其收缩对整体盈利能力拖累明显。电商方面，快手已不再单独披露GMV数据，但其他服务收入55.81亿元，同比增长15.9%，主要驱动来自可灵AI而非电商业务。值得注意的信号是，国内分部收入仅增长4%，经营利润却从43.45亿元降至30.93亿元，同比下滑28.8%，这说明国内核心业务不仅增长乏力，盈利也在被压缩。尽管快手通过乘风计划扶持品牌商家、联动百大产业带引入新商家、优化达人分销体系维持业务规模，但流量成本上升与行业竞争加剧持续压缩利润空间，抖音在电商领域的压制、视频号的快速追赶，都让快手的电商业务难以重现昔日的高速增长。利润端的承压核心来自成本与投入的双重上涨，财报显示，一季度研发开支36.21亿元，同比增长9.8%，主要投向AI算力与人才储备。AI带来了增长故事，也带来了成本压力。销售成本164.67亿元，同比增长11.1%，带宽服务器成本、物业设备折旧与无形资产摊销大幅攀升，前期AI算力基础设施的集中投入进入折旧周期，直接拉低整体毛利率。用户基本盘方面，一季度快手应用平均日活用户达到4.127亿，同比增长1.2%，平均月活用户7.717亿，同比增长8.4%，春节期间的创新互动玩法与内容矩阵推动日活峰值创下历史新高，用户基本盘持续稳固。一季度海外收入11.62亿元，同比下降11.6%，经营亏损0.31亿元，而去年同期为盈利0.28亿元。整体来看，快手可灵AI的技术与商业化双爆发，成为其最核心的增长希望与估值支撑，而直播、电商等传统业务增长见顶，叠加AI高投入与资产折旧上升，带来了短期的利润压力。对快手而言，当前阶段的核心并非追求短期利润，而是顺利完成新旧增长曲线的切换，用可灵AI的高速增长对冲传统业务的增长天花板，只要AI业务持续兑现商业化成果、现金流保持健康，短期的利润波动便具备合理性，一旦可灵AI实现规模与利润率的同步提升，快手或将迎来业绩与估值的双重修复。 © 1996-2026 SINA Corporation。

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