中国农村妇女china

更新时间：2026年06月02日 06:33　浏览次数： 258

专栏导语：科技投资的魅力，在于与时代的浪潮共振。当新旧动能交替，当“土地财政”的旧叙事悄然落幕，以AI、算力、自主可控为代表的“中国科技崛起”新篇章正恢弘展开。本期，我们邀请中信保诚至利混合的基金经理王优草，一位曾在华为参与鸿蒙系统架构设计、后转战资本市场的“硬核”科技投资人，分享他如何以产业视角，捕捉科技浪潮中的“可兑现”机遇。王优草，身上有着鲜明的“产业+投研”双重烙印。清华大学生物医学工程硕士，北京交通大学通信工程学士，三年华为终端BG软件部架构师经历，七年买方投研深耕。他认为，我们这代人赶上了“中国科技崛起”的黄金时代。他直言：“基金组合，可以以一台紧跟时代脉搏的‘AI服务器’为目标。” 一、投资框架：从“造手机、造电车”到“造服务器”，用产业复盘指导投资问：你独特的华为研发背景，如何塑造了你的投资框架？答：我的核心框架，就是把复杂的投资问题，还原为熟悉的产业问题。在华为做鸿蒙系统时，我们思考的是下一代智能手机需要什么；2020-2022年，我观察到华为车BU的同事们去赋能车企，那时的投资组合就应该是一台“智能电车”。而现在，我们正站在AI时代的起点。我的投资可以总结为：沿着中国科技崛起的必然趋势，在产业景气度较高的环节，找到相对更能兑现业绩的公司。具体分两步：第一，横向比较TMT及泛科技领域，找出未来1-3年景气度较确定的方向（如当前的AI算力），并要求这个景气度必须在1-1.5年内的财报中得到验证。第二，深入供应链，去找寻价值弹性大、竞争格局好的“卡位”环节，比如光通信上游的设备和物料。对于静态估值，只要产业趋势强劲，我可以给予更高的容忍度。注：基金管理人对提及的个股/板块/行业不做任何推介，不代表任何投资建议或推介，不代表基金持仓信息或交易方向。二、市场判断：权益资产的“黄金时刻” 问：你如何看待当前的市场整体环境？答：非常乐观。我们或处在一轮由货币宽松+产业趋势双轮驱动的行情起点。宏观流动性支撑：始于2024年9月的行情，核心驱动力是中美央行同步进入降息周期，这直接解除了对科技成长股的估值压制。叠加国内12万亿化债政策落地，市场风险偏好显著回升。大类资产对比下，红利策略收益或优于房产和债券，权益资产的配置价值尤为突出。而本轮行情的核心主线——AI科技，其高景气度确定性相对较强，成为科技资产趋势向上坚实的产业支撑。时代的主旋律：我们身处中美科技博弈不可逆的黄金十年。从2019年华为被列入实体清单，到2023年华为手机“满血复活”，实现芯片自主流片，成为国产替代关键转折点，再到2025年特朗普重启执政，加码科技限制，进一步倒逼国产自主提速，逆全球化带来的是不确定性，而科技国产自主是高确定性的主线。个人认为，这不是一个短期的主题炒作，而是关乎国运的大趋势。三、核心投资方向：聚焦三大十万亿级产业创新海外算力：北美四大CSP在2026年Q1法说会上提到的资本开支合计已超7000亿美金，并重点向电力、存储、液冷等环节加大投入。这为国内配套的光通信、PCB、液冷等供应链公司提供了坚实的订单保障。国内算力：国内互联网大厂正加速AI资本开支，拉动算力云、IDC、Token工厂等迎来高景气爆发。注：基金管理人对提及的个股/板块/行业不做任何推介，不代表任何投资建议或推介，不代表基金持仓信息或交易方向。在AI产业链内部，我认为上游的“铲子”弹性大： 1）算力云/算力租赁：解决“缺卡”燃眉之急，十五五万亿市场启幕在高端算力卡供需缺口高达两三百万张的背景下，算力租赁正成为国内AI产业较短缺、具弹性的环节之一。这个方向的逻辑，可以从三个层面清晰把握：第一，市场空间足够大。“十五五”期间，围绕国内八大算力枢纽节点建设，算力云服务或将催生一个万亿级的市场蛋糕。无论是大模型训练还是推理应用，算力都是底层的“水电煤”。第二，产业生态已成型。2023年8月，国内第一批算力云项目正式投建。一个有意思的产业细节是：真正撑起国内大半中端、甚至部分高端算力流转的，并不是自建万卡集群的头部互联网大厂，而是转租型算力租赁公司。它们扮演了“算力二房东”的角色，高效连接了算力供给与海量中小企业、科研机构的需求，成为整个算力生态的核心枢纽。第三，海外映射明确，国内景气度同步提升。2026年3月，英伟达租赁云再度提价，北美头部算力租赁厂商持续签订百亿美金级别长单，验证了这一商业模式的确定性和高盈利性。映射到国内，算力租赁及配套的IDC（数据中心）环节迎来高景气爆发。 2）光通信（光模块/光芯片）：2026年需求爆发，上游“铲子”弹性较大从市场规模看，光通信设备及光芯片的年市场空间或在200亿至500亿元，且随着AI数据中心向更高带宽演进，这一数字或将持续扩大。需求端的数据非常明确：2026年，800G光模块的全球需求预计超过6000万只；与此同时，1.6T光模块正式进入大规模商用阶段，而3.2T/6.4T以及CPO（共封装光学）、XPO等新一代光通信技术也开始进入产业右侧——技术迭代的节奏远超市场预期。（数据来源：中信保诚基金，截止日期：2026.05）供给端的变化同样关键。全球光模块龙头为满足北美云厂商的订单需求，在2026年启动了数倍级的资本开支扩产计划，这直接拉动了上游两类相对稀缺的资源：一是高端光芯片，仍存在较大供需缺口；二是光通信设备（耦合、检测、贴片等），扩产过程中的设备订单增速远超模块厂自身的收入增速。因此，上游的“铲子”供应商，是这一轮AI基建浪潮中斜率较陡、弹性较大的方向。 3）存储（企业级存储/半导体设备）：AI的“长期记忆”，从周期走向成长存储的核心逻辑是：大语言模型向AI Agent演进后，存储的角色发生了根本性转变——不再是简单的数据仓库，而是Agent的“长期记忆”与“工作内存”。从市场空间看，全球存储芯片及模组市场规模高达万亿级/年，而AI带来的增量需求正在使其从“周期性资产”蜕变为“结构性成长资产”。为什么是结构性、长期、不可逆？因为AI Agent具备自主规划、工具调用、持续学习的能力。每一次交互、每一次任务执行，都会产生新的记忆数据，且这些数据需要被持久化存储。这不像过去智能手机时代的容量升级（用完即弃），而是随着Agent使用频次和复杂度的提升，存储需求只会单边向上。产业层面的信号已经非常清晰。存储芯片和模组受益于AI服务器需求爆发，自2025年下半年以来持续涨价，量价齐升的趋势直接反映在原厂和模组厂的业绩中。进入2026年，国内存储双雄进入大幅度扩产周期，下半年先进制程产线或将陆续落地，这意味着国产存储芯片正从“能产”走向“高产”，并可能向更高端制程迈进。而每一座新晶圆厂的投建，都离不开刻蚀、沉积、清洗、检测等半导体设备，过去这些设备主要依赖进口，但在本轮扩产中，国产设备厂商有望获得批量订单，从漫长的“验证期”跨入真正的“放量期”，业绩弹性较大。注：以上内容仅用于展示基金经理的研究思路和当前市场观点，不作为投资承诺。基金的投资策略、配置的行业、具体的投资标的及比例将视市场情况在基金合同允许的范围内进行调整。注：对提及的个股/板块/行业不做任何推介，不代表任何投资建议或推介，不代表基金持仓信息或交易方向。商业航天，本质上是通信从地面向空天的延伸，也是中美科技竞争的一条全新赛道。低轨卫星互联网可实现全球无死角网络覆盖，被视为5G/6G通信的关键补充。海外方面，SpaceX的星链计划已部署超5000颗低轨卫星，2025年完成新一代卫星技术升级，通信速率与带宽大幅提升，服务覆盖全球。国内同样加速追赶，多家企业快速崛起，2025至2026年卫星发射任务显著增加，低轨星座组网稳步推进，政策层面亦大力支持商业航天发展，产业链日趋成熟。低轨卫星互联网将带动卫星制造、火箭发射、地面设备、通信运营等全产业链协同发展，市场空间或可达十万亿级。中美相关企业正迎来IPO加速窗口，核心解决方案商与核心零部件商的成长潜力尤为突出，值得长期跟踪。问：你当前的研究重心主要放在哪里？在你看来，AI投资的主线发生了哪些变化？如果让我用一个词概括当前的研究重心，那就是AI。但说清楚一点：去年市场更多在交易AI应用，今年我的重点已经明显向AI硬科技倾斜。为什么？因为产业到了该兑现业绩的时候了，故事讲完了，现在要看谁真能拿出东西来。第一条，光通信的上游。北美那几个云厂商的资本开支还在往上走，光模块的需求没问题。但我觉得，现在再去追那些已经涨了很多的光模块龙头，性价比不一定好。机会在哪里？上游。设备、光芯片、核心材料这些环节。逻辑很简单：龙头要扩产，扩产就得买设备、锁物料，这些上游供应商的订单弹性，反而比模块厂本身更大。第二条，算力租赁。算力价格在涨，租赁这门生意的盈利逻辑越来越顺。美股已经走出来了，北美的租赁公司签了百亿美金级别的长单。A股这边，同样的逻辑正在被市场认知，相关公司开始进入业绩兑现阶段。第三条，存储。过去大家都把它当周期股看，涨涨跌跌。但在AI时代，服务器对存储的需求是持续往上走的，一旦需求确定、供给又没跟上，周期属性就会被削弱，成长属性就会出来。这是从周期转向成长的一个典型变化。我经常打一个比方：十年前管基金，组合像一部智能手机；2020年那会儿，组合像一台新能源车；现在，好的组合可以是一台AI服务器。服务器缺什么，就配什么——缺存储配存储，缺液冷配液冷，缺光互联配光通信。科技投资说白了就是这样，顺着产业趋势走，把产业链拆开，找到当下紧缺、弹性大的那一环。而所有这些，背后有一个更大的判断：中国科技崛起，是未来十年重要的投资主线。五、华为链：自主可控的脊梁，从“延安时刻”到“挺进大别山时刻” 问：你有华为背景，如何看待华为链的投资机会？答：华为，是中国科技突围的时代缩影。我亲眼见证了华为从被制裁到“满血复活”的全过程。2023年下半年，华为解决了芯片自主流片问题，我称之为国产替代的“延安时刻”。这意味着我们卡脖子的环节被突破了。目前，华为正处在一个蓄势待发的阶段。从我的产业跟踪来看，未来半年到一年，华为有可能迎来“挺进大别山时刻”，即在高端芯片、AI算力、操作系统等领域实现全面突破，届时整个国产科技产业链有望迎来价值的全面重估。注：以上内容仅用于展示基金经理的研究思路和当前市场观点，不作为投资承诺。基金的投资策略、配置的行业、具体的投资标的及比例将视市场情况在基金合同允许的范围内进行调整。六、产品运作：高仓位、高集中度，用灵活仓位控制回撤问：科技板块波动大，你认为如何进行组合管理？答：如果产品定位是高锐度的科技成长基金，我认为仓位结构可分为两部分：固定配置：作为组合的“压舱石”，精选景气度高、竞争格局清晰的科技龙头（如光通信、算力核心标的），长期持有，旨在获取稳定的阿尔法收益。我认为一般不会通过降仓位，而是通过结构调整。当AI算力短期过热时，可能将灵活仓位切换到两类资产：一是与AI贝塔不相关、但基本面在改善的板块；二是具备防守属性的TMT红利资产。注：以上内容仅用于展示基金经理的研究思路和当前市场观点，不作为投资承诺。基金的投资策略、配置的行业、具体的投资标的及比例将视市场情况在基金合同允许的范围内进行调整。七、市场答疑：现在处于AI行情的什么位置？问：AI算力板块已经涨了很多，你认为行情走完了吗？答：从产业周期来看，AI行情分为技术突破、基建扩张、应用落地、价值兑现四个阶段，当前处于基建扩张向应用落地过渡阶段，可能仅走完前1/3，个人认为后续仍有大量产业事件催化，成长空间广阔。你看一下后续的催化剂： GPU量产、自建IDC投产、持续加码资本开支。更关键的是，AI应用端正在形成商业化闭环，豆包、Deepseek等开启付费订阅，或验证了产业逻辑。注：上述观点仅代表个人的当前观点，不是对证券价格的涨跌或市场走势做趋势性判断，不作为任何操作建议或推荐，也不构成任何基金投资决策之必然依据。问：光模块、存储这些公司估值看起来已经不便宜了？答：静态看PE确实不低，但成长股投资要向前看。市场定价锚定的是2028-2030年的长期成长价值，而非短期业绩，属于成长股合理估值逻辑。AI算力需求是指数级增长，光模块正从800G向1.6T、3.2T迭代，价值量或持续提升；存储则因AI Agent变成了“成长资产”。对比美股的PE，A股相关标的对应2026年业绩仍在25-35倍区间，处于相对合理范围。科技投资，从来不是猜大小，而是基于产业细节的量化验证与持续跟踪。这，也是《硬核·深一度》专栏希望持续传递的方法与信心。 © 1996-2026 SINA Corporation。

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