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金吾财讯|中信建投证券发布研报指,汇丰控股(00005)2026-2028年中长期指引保持不变,每年有形股本回报率(ROTE)保持在17%以上,稳居全球系统重要性银行一流水平。研报维持“买入”评级,目标价180港元。 研报指出,汇丰确立三大战略方向:精简敏捷化、以客户为中心、聚焦可持续增长。营收增速逐步提升,到2028年实现约5%同比增长,主要得益于净利息收入稳定正增长及财富管理、交易银行非息收入较快增长。成本管控有效,2025年已完成14亿美元成本节约计划,剩余1亿美元将于2Q26完成,较原计划提前6个月。2026年信用成本指引为45bps,属审慎结果。预计2026-2028年税前利润增速分别为4.8%、7.2%、6.7%,ROTE分别为17.1%、17.6%、17.9%。 中国香港作为核心市场,经济趋势已见底,依托汇丰+恒生双银行布局稳居香港第一大行。2025年汇丰香港业务ROTE达44.7%,信用卡市占率49.1%、贸易融资市占率32.6%。亚洲市场贡献集团49%存款、51%贷款、53%营收和48%税前利润。交易银行方面,汇丰为亚洲第一大交易银行,将把握全球产业链转移浪潮。财富管理方面,汇丰为亚洲第一大财富管理机构,2023-2025年财富管理收入CAGR为21%,集团AUM达1.6万亿美元。 研报认为,当前海外银行业处于需求复苏、全球资本开支上行周期和财富管理扩张顺风期,汇丰股票属性正从此前“稳增长、高红利标的”向“稳定高成长、中高股东回报”演变。以17%中长期ROTE指引为基础,12倍Forward PE对应合理估值至少应为2.0-2.1倍PTB,估值有进一步向上空间。当前股价对应现金股息率5.2%,若下半年回购30亿美元,分红+回购现金股息率为6.5%。重申银行板块首推。 风险提示包括:美联储降息幅度或时间超预期;全球宏观经济衰退或中国内地房地产风险暴露;分红率不及预期;部分经营地区主权信用风险;全球产业转移不确定性及地缘政治摩擦影响交易银行业务。 © 1996-2026 SINA Corporation。

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