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更新时间：2026年06月02日 04:52　浏览次数： 258

市场回顾：本周费城半导体指数大涨5.3%，韩国、德国、日本股市涨幅居前，港股、A股市场表现弱于全球。其中，恒生指数、恒生科技指数本周分别下跌1.4%，上证指数下跌0.5%，万得全A小幅收涨。A股日均成交额维持在3万亿元附近，科创50指数一枝独秀，本周大涨5.57%。行业方面，本周多数行业板块下跌，其中电子、建材、机械设备领涨，农林牧渔、石油石化、美容护理领跌。商品方面，原油、黑色系及贵金属普遍承压，工业金属与农产品价格上涨。一、高油价与通胀压力下，美联储FOMC会议纪要释放鹰派信号，海外流动性紧缩预期升温。美联储4月FOMC会议纪要显示，许多决策者主张去除宽松偏向，多数与会者认为若通胀持续高于2%则需政策收紧，仅几位官员支持未来降息，鹰派程度超出市场预期。美联储理事沃勒周五进一步表态，鉴于通胀风险持续累积，美联储不应再释放降息信号。据CME美联储观察数据，当前市场降息预期已完全消退，并开始定价2026年底前加息25个基点。近期美国、日本、欧洲等发达经济体长期国债利率加速上行，对全球风险资产估值形成一定压制。二、美伊协议进展或成为影响短期风险偏好的重要催化。5月24日，据美国阿克西奥斯新闻网站报道，美国和伊朗即将达成一份协议，其中包括将停火再延长60天，其间霍尔木兹海峡将重新开放，伊朗可自由售卖石油，双方将就伊朗核计划展开谈判。伊朗外交部发言人巴加埃亦确认，双方正努力敲定谅解备忘录，当前谈判重点是推动结束“被强加的战争”。乐观情景下，若协议于近期落地，全球原油供给担忧有望显著缓解，通胀预期随之缓和，海外债市压力减轻，全球权益市场尤其是科技板块的上行动能将得到进一步强化。三、5月中以来，A股顶部阻力主要源于海外流动性压制与微观交易拥挤，阶段性蓄势调整有利于行情行稳致远。五一假期后，A股在政策利好与产业景气预期推动下快速上行，上证综指一度升至4200点上方。但5月中旬以来指数整体震荡调整，其背后阻力主要来自两个层面：其一，海外流动性压制。通胀担忧引发全球主要债市大幅波动，市场对美联储加息的定价持续上修；其二，微观交易结构趋于拥挤。A股前期领涨的AI硬件、半导体等板块微观交易结构持续拥挤，在特朗普访华、英伟达财报落地等利好兑现后，资金集中止盈引发强势板块调整，而“非科技”板块尽管多次试探，但受制于内需偏弱的基本面现实，未能有效承接资金转移。我们认为，当前调整属于强结构行情的阶段性歇脚，有助于消化过热情绪；叠加监管层推进防风险、强监管各项工作，正在为一轮健康、可持续的行情构筑坚实基础。四、从微观流动性、产业趋势和政策稳预期维度看，当前市场的底部区间具备支撑。1）A股微观流动性仍充裕。本周A股主要指数调整，但成交额维持在3万亿元附近，融资资金已连续7周净买入，显示场内资金交投活跃；ETF资金方面，4月以来股票型ETF净流出金额达5200亿元，意味机构增量资金入市空间进一步打开。2）海内外科技产业趋势在持续深化。后续中美将相继迎来大型科技股IPO，集中在人工智能、商业航天和半导体等领域，预计短期市场风险偏好具备支撑；3）政策端持续释放稳预期信号，科技创新战略地位进一步巩固。近期国家发改委主任郑栅洁在民营企业座谈会强调，要推动科技自立自强、产业链自主可控；国家数据局表示将把推动词元经济发展纳入工作体系。上述表态均聚焦于人工智能、科技自主可控等关键领域，强化科技创新长期趋势的共识。风险提示：地缘局势反复、全球经济超预期波动、海外流动性风险等。证券分析师：李立峰S1120520090003；发布日期：2026-5-24；《底部有支撑，顶部知敬畏——华西策略周报》如需完整报告，请联系对口销售经理《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过本订阅号发布的观点和信息仅面向华西证券的专业投资机构客户。若您并非华西证券客户中的专业投资机构客户，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号受限于访问权限设置，若给您造成不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。本订阅号为华西证券研究所设立及运营。本订阅号不是华西证券研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向华西证券的专业投资机构客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自华西证券研究所已经发布的研究报告或者是对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。在任何情况下，本订阅号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。华西证券及华西证券研究所也不对任何人因为使用本订阅号信息所引致的任何损失负任何责任。 © 1996-2026 SINA Corporation。

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