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更新时间：2026年06月02日 00:41　浏览次数： 258

1. 一周主要指数周线普涨，费指涨幅领跑市场。 2. NVIDIA 披露 FY2027Q1 财报，本季度实现营业收入 816.15 亿美元，同比增长 85%、环比增长 20%。 3. SpaceX披露IPO文件，上市估值目标最高或达1.75万亿至2万亿美元，募资约750亿美元，有望成为美国市场首个万亿美元级IPO。核心观点：NVIDIA 披露 FY2027Q1 财报，本季度实现营业收入 816.15 亿美元，同比增长 85%、环比增长 20%；Data Center 收入达 752 亿美元，同比增长 92%、环比增长 21%，其中 Data Center Compute 收入 604 亿美元，Data Center Networking 收入 148 亿美元，Networking 同比增长 199%、环比增长 35%，显示 AI 数据中心建设已从单一算力芯片需求，进一步扩散至网络、互联、存储基础设施等环节。公司预计 FY2027Q2 收入约 910 亿美元，全球 AI 基础设施需求仍保持强劲。我们认为，公司财报利好兑现且超出市场预期，同时公司连续多个季度超预期业绩。财报进一步验证AI算力资本开支处于高景气阶段，并有望持续推高。AI方面，NVIDIA 宣布Vera Rubin平台、BlueField-4 STX，并推进Dynamo 1.0等推理侧软件，强化Agentic AI与AI Factory对高带宽、低时延互联架构的需求；光通信方面，公司通过NVLink Fusion与Marvell展开合作，并宣布与 Coherent、Corning、Lumentum 签署多年期先进光学技术合作协议，进一步印证光器件、玻璃基板、硅光及高速互联链条在下一代 AI 数据中心中的战略地位。 SpaceX披露IPO文件，上市估值目标最高或达1.75万亿至2万亿美元，募资约750亿美元，有望成为美国市场首个万亿美元级IPO。公司预计最早于6月启动路演，并计划在纳斯达克及Nasdaq Texas以“SPCX”为代码上市。产业链上，直接供应链将受益于星链扩容和星舰发射密度提升的订单放量，而同业公司如Rocket Lab、ASTS等，则面临估值合理标的获资金轮动溢价，高估值标的面临业绩兑现压力；与xAI合并后的太空算力基础设施叙事，将打开太空光伏、激光通信、在轨算力等万亿级增量市场。 AIGC应用推广不及预期的风险；下游CSP厂商Capex不及预期的风险；政策和技术摩擦的不确定性风险；5G规模化商用推进不及预期的风险等。一周主要指数周线普涨，费指涨幅领跑市场：一周（2026.05.15-2026.05.22）主要指数中，S&P500涨跌幅为+0.88%，纳指涨跌幅为+0.45%，道指涨跌幅为+1.01%；科技行业方面，以科技成长股为主的Nasdaq-100指数涨跌幅为+1.22%，费城半导体指数涨跌幅为+5.30%。科技市场整体指数方面，Nasdaq-100及费城半导体指数均录得周线上涨，且涨幅均领先市场，显示科技板块交易热度短暂回调后反弹。成交额方面，上周主要指数成交额环比均大幅下降，其中纳指及费指周成交额环比降幅相对更大。相比 2025 年及 2024 年同期，当前年度成交额整体仍处于较高水平，表明市场交投活跃度维持高位。根据我们对于海外算力行业划分子板块，海外算力板块子行业包括设备制造（设备厂商、服务器厂商、交换机厂商）、运营商、光通信、卫星通信、行业应用、算力服务（AIDC）、液冷七大板块，一周内除算力服务（AIDC）及液冷外，其余板块上涨，涨幅前三的板块分别为服务器厂商、卫星通信、设备厂商，板块涨幅分别为 13.98%、7.17%、6.41%；回调板块主要为液冷、算力服务（AIDC），板块跌幅分别为 5.04%、1.82%。上述行业分类包含的公司中，一周涨幅前五的行业龙头标的，按照涨幅降序分别为 Astera Labs、Lenovo Group Limited（联想集团-ADR）、Credo Technology、AST SpaceMobile、Dell Technologies（戴尔科技），涨幅分别为 31.89%、27.56%、26.86%、26.52%、21.98%。回调标的按照跌幅降序分别为 GDS Holdings Limited（万国数据）、Fujikura（藤仓）、Vertiv、EchoStar Corporation（回声星通信）、Poet Technologies，跌幅分别为 17.48%、16.65%、11.72%、9.50%、8.64%。 ·NVIDIA（NVDA.O）：一季度收入创历史新高，数据中心业务继续高增 NVIDIA公布2027财年第一季度业绩，收入为816亿美元，同比增长85%、环比增长20%；数据中心收入为752亿美元，同比增长92%、环比增长21%。GAAP毛利率为74.9%，Non-GAAP毛利率为75.0%；GAAP摊薄每股收益为2.39美元，Non-GAAP摊薄每股收益为1.87美元。公司预计2027财年第二季度收入约910亿美元，上下浮动2%，且该指引未假设来自中国的数据中心计算收入。NVIDIA同时宣布新增800亿美元股票回购授权，并将季度现金股息由每股0.01美元提高至0.25美元。 ·Dell Technologies（DELL.N）：扩展Dell AI Factory产品组合 Dell宣布扩展 Dell AI Factory with NVIDIA，新增面向智能体AI、数据编排、AI基础设施和开放生态的多项产品能力。目前已有超过5,000家客户部署Dell AI Factory，新方案旨在帮助企业将AI从试点推进至生产落地。具体来看，Dell推出本地智能体AI方案、AI数据平台升级、PowerRack机架级基础设施，以及与Google、Hugging Face、OpenAI、Palantir、ServiceNow等伙伴的生态合作。 ·Dell Technologies（DELL.N）：推出本地化智能体AI工作站方案 Dell在 Dell Technologies World 2026 上推出 Dell Deskside Agentic AI，作为 Dell AI Factory with NVIDIA 的新增方案，支持企业在本地高性能工作站上构建、测试、运行和微调AI智能体。该方案重点解决企业使用公有云AI工具时的成本和数据安全顾虑。Dell称，相比公有云API，Deskside Agentic AI两年内最高可降低87%支出，并可在约三个月内实现成本平衡。 ·Iridium Communications（IRDM.O）：年度股东大会批准股权激励计划及季度分红 Iridium Communications召开2026年年度股东大会，约81.2%的流通股参与投票。股东批准了修订后的2015年股权激励计划，授权最多约4,295万股普通股用于发行，并选举11名董事连任至2027年年度股东大会。同时，公司董事会宣布派发每股0.15美元季度现金股息，将于2026年6月30日支付给6月15日登记在册股东。 ·SpaceX：披露IPO文件，目标估值或达1.75万亿至2万亿美元 SpaceX披露IPO文件，上市估值目标最高或达1.75万亿至2万亿美元，募资约750亿美元，有望成为美国市场首个万亿美元级IPO。公司预计最早于6月启动路演，并计划在纳斯达克及Nasdaq Texas以“SPCX”为代码上市。文件显示，SpaceX一季度收入为46.9亿美元，但录得19.4亿美元经营亏损，其中Starlink所在连接业务实现11.9亿美元经营利润，而AI业务收入8.18亿美元、亏损24.7亿美元。 ·Ciena（CIEN.N）：支持Cirion在拉美推出按需NaaS连接服务 Ciena宣布，拉美数字基础设施服务商Cirion已推出首阶段 Network-as-a-Service（NaaS）方案，基于其覆盖20多个国家、超过10.5万公里的光纤基础设施，为企业、数据中心、混合云和AI环境提供按需连接服务。该方案由Ciena光网络技术和自动化软件提供支持，并通过Carma平台实现网络编排。首阶段部署聚焦自动化数据中心连接，客户可通过Cirion门户直接订购、配置和开通高容量网络服务，将交付时间从数天或数周缩短至接近实时。 ·Workday（WDAY.O）：一季度收入同比增长13.5%，维持全年订阅收入指引 Workday公布2027财年第一季度业绩，总收入为25.42亿美元，同比增长13.5%；订阅收入为23.54亿美元，同比增长14.3%。Non-GAAP营业利润为8.09亿美元，Non-GAAP营业利润率为31.8%；Non-GAAP摊薄每股收益为2.66美元。公司维持2027财年订阅收入99.25亿至99.50亿美元指引，并将全年Non-GAAP营业利润率指引上调至30.5%。业务层面，Workday称其AI智能体客户数环比翻倍，目前已有超4,000家客户使用至少一种自研智能体，体现其在人力、财务和IT企业AI平台上的持续推进。 ·AWS（AMZN.O）/ Celonis：扩展合作，推进企业AI运营优化 Celonis宣布与AWS扩展合作，推出面向AWS服务的zero-copy连接，客户可将Amazon S3、AWS Glue 的云存储与数据治理能力接入Celonis平台，为企业AI应用提供更完整的流程与运营上下文。该集成可将实时运营数据输入 Amazon Bedrock，用于构建理解企业流程的AI智能体；同时，通过直接查询 Amazon S3 数据，端到端数据管道性能较传统抽取方式可提升5-10倍。 ·CoreWeave（CRWV.O）：完成31亿美元GPU支持贷款融资 CoreWeave宣布完成 31亿美元延迟提款定期贷款融资，用于支持其AI云平台扩张，以及面向两项客户合同的基础设施部署。该融资被公司称为首个公开银团化的HPC基础设施支持融资工具，获得穆迪Ba2和惠誉BB+评级。公司表示，本次融资认购需求较强，最终定价收窄50个基点至 SOFR+4.50%，期限约5.5年。 ·Equinix（EQIX.O）：开普敦数据中心项目面临环保异议 ·Google（GOOGL.O）/ Blackstone（BX.N）：拟成立AI云合资公司 Google与Blackstone计划成立一家美国AI云合资公司，以满足AI算力服务需求。Blackstone将先期投入50亿美元股权资金，支持500MW数据中心容量于2027年上线；该合资公司将通过“算力即服务”模式，为客户提供数据中心容量及Google自研TPU芯片资源。注：公司财年时间与日历时间差异，以下标注财年/财季均以公司统计口径为准。 ·英伟达：AI Factory需求延续高增，数据中心收入再创新高英伟达（NVDA.O）披露截至2026年4月26日的2027财年第一季度财报（公司口径对应FY2027Q1）。受益于Blackwell平台放量、AI数据中心建设及网络产品需求增长，公司本季度实现收入816.15亿美元（YoY+85%），其中Data Center收入752亿美元（YoY+92%）；Edge Computing收入64亿美元（YoY+29%）。GAAP口径下，公司毛利率为74.9%，经营利润535.36亿美元（YoY+147%），净利润583.21亿美元（YoY+211%），摊薄EPS为2.39美元；Non-GAAP口径下，公司毛利率为75.0%，经营利润537.83亿美元（YoY+147%），净利润455.48亿美元（YoY+139%），摊薄EPS为1.87美元。展望下一季度，公司预计FY2027Q2收入为910亿美元，上下浮动2%，GAAP及Non-GAAP毛利率分别约为74.9%和75.0%；公司同时宣布新增800亿美元股票回购授权，并将季度现金股息由每股0.01美元提高至0.25美元。公司于2027财年第一季度财报电话会议及公告中表示：1）AI Factory建设仍处于高速扩张阶段，CEO黄仁勋表示“Agentic AI”已经开始在企业和产业中创造实际价值，公司将自身定位为覆盖云端、模型训练/推理与边缘侧AI的全栈平台；2）数据中心增长由计算与网络共同驱动，按此前分类口径，Data Center compute收入604亿美元（YoY+77%），Data Center networking收入148亿美元（YoY+199%），反映AI集群规模扩大后，GPU计算、NVLink、以太网/InfiniBand、光互联等系统级需求同步提升；3）后续增长重点在Blackwell、Rubin及生态扩张，公司披露Vera Rubin平台、BlueField-4等新品，并与Marvell、Coherent、Corning、Lumentum等推进先进光学与互联合作，但公司FY2027Q2指引中未假设来自中国的数据中心计算收入，出口管制和中国市场可见度仍是短期不确定因素。 1、 AIGC应用推广不及预期的风险； 2、下游CSP厂商Capex不及预期的风险； 3、政策和技术摩擦的不确定性风险； 4、5G规模化商用推进不及预期的风险等。本文摘自：中国银河证券2026年5月26日发布的研究报告《【银河海外算力】行业周报_SpaceX上市在即，英伟达财报再创新高》推荐：相对基准指数涨幅10%以上。中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。回避：相对基准指数跌幅5%以上。推荐：相对基准指数涨幅20%以上。谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。回避：相对基准指数跌幅5%以上。本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 © 1996-2026 SINA Corporation。

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