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金吾财讯|中信建投证券发布研报指,渣打集团(02888)新三年中长期业绩指引积极,2028年有形普通股权益回报率(ROTE)上升至15%,2030年升至18%,已达全球系统重要性银行一流水平。ROTE提升路径明确,营收实现大个位数高增、信用成本稳定、成本收入比压降,利润可保持双位数复合年增长率(CAGR)增长,财富管理、全球交易银行及金融市场业务为核心驱动力。研报上调目标价至252港元,维持“买入”评级,并重申银行板块首推。 2025-2028年营收CAGR为5%-7%,每股盈利(EPS)实现高双位数CAGR;2028年成本收入比降至57%,较2025年下降6个百分点;信用成本率保持30-35基点范围穿越周期;分红率保持在30%以上,并保持每股股息(DPS)逐步增长。核心一级资本充足率维持13%-14%。 业务亮点方面,财富管理业务增长迅速,AUM规模已居亚洲第三,富裕客群持续增长,2023-2025年财富管理收入CAGR达26%,ROTE水平为19.4%。企业及机构业务(CIB)受益于全球产业链重构,全球网络收入CAGR为9%,目标2028年全球网络占CIB收入比重提升至70%,金融机构客户收入占比2030年提升至60%。 估值层面,研报指出渣打集团历史长期平均Forward PE为10倍左右,当前股价对应1.19倍2026年市净率(PB)、1.38倍2026年有形市净率(PTB),以15%中长期ROTE及10倍Forward PE中枢推算,合理估值对应1.5-1.8倍PTB(1.4-1.7倍PB),估值有较大修复空间。股东回报方面,预计2026年分红加回购综合回报率为7.6%。 风险提示包括:美联储降息幅度或时间超预期;全球宏观经济衰退或地缘政治冲突超预期;政策限制致分红率不及预期;部分经营地区主权信用风险;全球产业转移存不确定性。 © 1996-2026 SINA Corporation。

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